【英FT紙】チプラス首相の手に委ねられたギリシャの運命　期限が迫る債権者との交渉、ギリシャがのめる取引の条件とは？

2 ：◆CHURa/Os2M＠ちゅら猫φ ★：2015/05/26(火) 14:28:11.25 ID:???

>>1より

あの時、ギリシャ政府にはデフォルトを認めるべきだった。しかし債権者側はそれをせず、危険な契約を提案した。

借金の期日延期に手を貸そう、
ただし、将来的にはプライマリーバランスで過大な黒字を計上してほしいと持ちかけたのだ。

同様な選択肢が再びギリシャに示されたら、そしてチプラス氏がこれを受け入れたらどうなるだろうか。

「extend and pretend」はもううまくいかない

恐らく、ギリシャはデフォルトせずにこの夏を乗り切るだろうが、今年1月以降に財政がひどく悪化している
ことなどから、3回目の金融支援が必要になるだろう。このプロセスがいずれ挫折する公算は大きい。
投資家がそのことを承知している公算も大きい。

返済されることはないと知りながら外国の政府や銀行がギリシャに資金を融通する、
不正直な「extend and pretend」に筆者が懐疑的なのはそのためだ。

このやり方は、1度はうまくいった。1年前には、投資家たちは妙に楽観的だった。
ギリシャは金融市場への復帰を果たし、実質経済成長率がプラスに転じた時期もあった。

しかし、このトリックをもう1度使えると彼らは本気で考えているのだろうか。

それは疑わしい、と筆者は見ている。筆者が思うに、妥当だと思われる回復のシナリオは3つ考えられる。

■回復の3つのシナリオ

第1のシナリオは、プライマリーバランス黒字の要求が穏当な、
信頼できる取引をギリシャが勝ち取るかもしれないというものだ。

このシナリオが機能するためには、チプラス氏やギリシャ議会、
そしてギリシャ社会が政治的な支持をこの取引に寄せる必要があるだろう。

また、絶対に反対されない内容にする必要もある。仮に政権が変わることがあっても、
この取引は維持されなければならないからだ。

第2のシナリオは、ギリシャに債務のデフォルトを認め、債権者側がギリシャへのこれ以上の
資金移転をやめ、ユーロ圏がギリシャの銀行システムの自己資本を引き継ぐというものだ。

もしギリシャの銀行が国内資本に所有されていないとなれば、かつギリシャ政府の保証も
受けられないとなれば、ギリシャがユーロ圏離脱を強いられる可能性はなくなる。
銀行システムの崩壊こそ、グレグジットが起こり得る理由であるからだ。

そして、グレグジットの恐怖を取り除くもう1つの方法は、グレグジットそのものをやってしまう
ことだろう。筆者自身はこの選択肢を好まない。しかし、不合理だという点では、グレグジットと
今以上の緊縮財政を強いることの間に大した差はないことを債権者側は理解する必要がある。(了)

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