【経済】年金、５兆円損失の見通し　運用法人、株積極投資が裏目に

孤高の旅人 ★

年金、５兆円損失の見通し　運用法人、株積極投資が裏目に
2016年4月3日　朝刊
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◆専門家が１５年度試算

　国民が拠出する国民年金や厚生年金の積立金を運用する独立行政法人「ＧＰＩＦ」が
二〇一五年度、約五兆一千億円の損失を出す見通しとなったことが、専門家の試算で
明らかになった。ＧＰＩＦは安倍政権の方針に基づき一四年秋以降、運用資産のうち
国債の比率を下げる一方、株式投資の比率を倍増させたが、中国経済の減速などに
伴う世界的な株安もあり、裏目に出ている。変動の大きい株式を主軸に年金を運用する
政策の是非が問われそうだ。

　損失はリーマン・ショック直後の〇八年度以来の大規模水準になる見込み。ＧＰＩＦは
運用成績を例年七月前半に公表するが、今年は七月二十九日に発表する。

　試算はＧＰＩＦの運用に詳しい野村証券の西川昌宏チーフ財政アナリストが実施。
損失内訳は、外国株式が三兆六千億円と最大で、国内株は三兆五千億円、外国債券
も五千億円の損失だった。一方で国債など国内債券は二兆六千億円の利益を計上した。

　約百四十兆円に上る年金積立金を運用するＧＰＩＦは、積立金の利回りを改善する
との名目で一四年十月、運用基準を変更。国内債券の比率を６０％から３５％に下げ、
株式投資（外国株を含む）を２４％から５０％に引き上げた。外国債券も１５％に上げた。

　だが、一五年度は株式が世界的に下げ、円相場上昇で外国債券価格も下落。
一方、日銀のマイナス金利導入で資金運用に困った銀行などが国債購入に殺到、
ＧＰＩＦが減らした国内債券は逆に価格が上がった。

　日本総研の西沢和彦上席主任研究員は「日本の年金はスウェーデンなどと違い、
損失が出たときすぐに穴埋めをしない。将来世代への影響を防ぐ仕組みをつくらない
まま、損益の振れ幅の大きい株式の比率を高めたのは拙速だ」と批判している。

◆国民へリスク説明を

　【解説】公的年金を運用する独立行政法人ＧＰＩＦが二〇一五年度に大幅な運用損失
を出す見通しとなり、リスクのある資産で運用することの危険性が浮き彫りになった。
国民の老後を保障する年金は最も安全を重視すべきだが、国民への運用リスクの
説明は不十分なままだ。

　政府は「短期の実績に一喜一憂すべきではない」と繰り返す。だが、少子高齢化で
積立金は取り崩し局面に入っており、保険料収入で不足する年金給付を補っている。
積立金が損失発生で目減りしても、今の受給者への給付にすぐ影響するわけでは
ないが、市場好転で損失が埋め合わせられなければ、将来世代の支給条件が悪化
する。損失をすぐ処理する仕組みを設けていない以上、「将来世代にツケが回る
可能性がある」という当然の真実も併せて丁寧に説明せねば公平ではない。

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